電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/梁浩斌）近日，TWS芯片廠商杰理科技創(chuàng)業(yè)板IPO已獲受理，這已經(jīng)是杰理科技第三次沖擊A股上市。早在2017年3月，杰理科技就提交了招股書，擬登陸滬市主板，并于2018年3月撤回了IPO申請。2018年10月，杰理科技再次向滬市主板發(fā)起沖擊，并于2019年9月2日再度撤單。

時隔兩年，杰理科技把目光轉(zhuǎn)向了創(chuàng)業(yè)板。在上一次IPO期間，杰理科技被抽中現(xiàn)場檢查，并被證監(jiān)會查出在2015年至2016年使用個人銀行賬戶收支貨款，并違反多項規(guī)定，杰理科技被移送稽查部門。今年初，證監(jiān)會對杰理科技采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。因此，杰理科技將戰(zhàn)場轉(zhuǎn)至創(chuàng)業(yè)板，第三次沖擊A股上市能否成功，是目前投資者們最關(guān)心的。

杰理科技專業(yè)從事射頻智能終端、多媒體智能終端等系統(tǒng)級芯片（SoC）的研究、開發(fā)和銷售。依托射頻和多媒體技術(shù)創(chuàng)新平臺，杰理科技目前已經(jīng)形成以藍牙耳機芯片和藍牙音箱芯片為主，同時涵蓋物聯(lián)網(wǎng)終端芯片、健康醫(yī)療終端芯片、普通音頻芯片等智能終端芯片的平臺化發(fā)展格局。

在本次IPO申報中，杰理科技計劃募資25億元，規(guī)模相比第一次11億元以及第二次5.87億元要大大提高。其中25億元計劃用于7個項目：智能藍牙耳機芯片升級、智能藍牙音箱芯片升級、藍牙及Wi-Fi物聯(lián)網(wǎng)芯片升級、可穿戴芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、健康醫(yī)療測量芯片升級、研發(fā)中心建設(shè)以及補充流動資金。

最新的控股股東為珠海高齊，這也是杰理有限創(chuàng)業(yè)團隊的持股平臺，持有杰理科技65.77%的股份。而杰理的科技的實際控制人為王藝輝、張啟明、張錦華、胡向軍，四人直接和間接合計控制公司84.07%股份。

營收持續(xù)增長：近三年凈利潤復(fù)合增長率31.84%；去年營收超20億元

近三年來，杰理科技營收保持較高的增速，在2018-2020年營業(yè)收入分別為 13.4 億元、16.6 億元、21.4 億元，近三年復(fù)合增長率為26.55%；凈利潤分別為 2.7 億元、3.9 億元、4.6 億元，近三年復(fù)合增長率為 31.84%；

但公司同期營業(yè)收入毛利率分別為 28.37%、31.49%、28.85%，低于同行均值。杰理科技表示這與公司產(chǎn)品定位以及研發(fā)投入持續(xù)增加有關(guān)，盈利規(guī)模繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。

從業(yè)務(wù)營收中占比中，可以看出目前藍牙音頻芯片占杰理科技營收的絕對主導(dǎo)地位，藍牙耳機芯片以及藍牙音箱芯片業(yè)務(wù)的收入在近三年中皆占總營收的85%左右，是杰理的最主要收入來源。

不過藍牙音箱芯片收入占總營收比例在近三年間逐年降低，而智能物聯(lián)終端芯片在2021年1-3月的收入占總營收份額首次突破10%。杰理表示，報告期內(nèi)，公司智能物聯(lián)終端芯片以及健康醫(yī)療終端芯片合計收入占營收的比例分別為5.84%、6.69%、8.89%、11.95%，呈持續(xù)上升趨勢，已經(jīng)成為推動公司業(yè)績快速良好發(fā)展的新動力。

報告期內(nèi)，杰理前五大客戶收入占總營收比重逐年下降，2021第一季度這個數(shù)字已經(jīng)下降至50%以下。同時，公司向單個客戶的銷售比例均未超過銷售總額的50%，2020年度占銷售總額比例最高的客戶是深圳市柯普豪電子科技有限公司，占比12.81，因此不存在依賴單一客戶的情況。

杰理科技屬Fabless模式經(jīng)營的集成電路設(shè)計企業(yè)，不直接從事生產(chǎn)，需要向晶圓代工廠采購晶圓，并分別委托晶圓測試廠商，芯片封裝測試廠商進行晶圓測試和芯片封裝測試。此外，杰理還對外采購Falsh、SDRAM等配套封裝芯片。

近年的芯片產(chǎn)能短缺情況，能夠體現(xiàn)出公司在供應(yīng)鏈上的管理情況。在報告期內(nèi)，華虹集團一直是杰理最大的供應(yīng)商，并且采購比例不斷提升。今年Q1杰理向華虹集團采購金額占當(dāng)期采購總額的61.3%。

目前，杰理前五供應(yīng)商以及今年Q1采購比例分別為：華虹集團61.3%、華天科技9.02%、恒爍半導(dǎo)體3.95%、普冉半導(dǎo)體3.39%、華潤安盛科技1.94%。

而值得一提的是，中芯國際在2018、2019年皆占杰理采購份額20%以上，但2020年這個數(shù)字快速下降至6.91%，今年第一季度中芯國際已經(jīng)沒有出現(xiàn)在杰理前五供應(yīng)商的名單中。

目前杰理科技的藍牙音頻芯片出貨量處于領(lǐng)先地位，但產(chǎn)品定位以性價比為主，單價以及利潤率較低。雖然公司目前正在發(fā)展智能終端芯片業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)依然十分依賴藍牙音頻芯片，單一市場波動會對公司影響較大。如通過IPO獲得足夠資金投入開拓新業(yè)務(wù)或研發(fā)中，或許能改善這種情況。

另一方面杰理在采購方面集中度較高，依賴單一供應(yīng)商，如供應(yīng)商發(fā)生突發(fā)事件供應(yīng)商無法滿足公司采購需求，對公司業(yè)務(wù)會有嚴重負面影響。